上个月18日美联储决议上，美国正式宣布每月缩减100亿购债规模，随后纸黄金走势不跌反涨，大有构筑中期底部的势头，令投资者大感意外。原因有以下几个方面，首先，临近中国农历新年，国际金价的下行促进了亚洲实物黄金投资市场的需求火爆，不少投资者认为目前是纸黄金价格的低点，已经接近开采成本价，纷纷购买实物黄金。

其次，去年受益于美国股市的良好表现，贵金属市场资金持续流出，转战股票市场。新年伊始，美国标普500和纳斯达克指数连创新高后，出现一定的获利回吐，引发小幅下跌。令一部分敏感的资金短期重新关注黄金市场避险。但随着美国基本面的不断好转，具有实体经济支撑的股市上行趋势依然完好，短暂整理后依然会继续上行，美国股市与黄金市场的跷跷板效应将再次发挥作用。

再次，黄金技术形态上恰逢2013年6月低点附近，同时，1200美金关口也是众多投资者认为的“成本底”，具有一定的心理支撑。两者触发大量技术性买盘，但资金短期博弈心态较为明显。因为全球最大的黄金上市交易基金(ETF)-- SPDR Gold Trust持仓量近期一直维持在800吨左右的水平，并未出现增量资金的进场。

我们清楚的认识到，对于黄金而言，当前并无基本面的长期利好推动，资金面也并无改善，反而有进一步紧缩的预期，当前黄金的背离涨势将不可持续。所谓的中期底部更多的只是一种技术形态的演化预期，这一波黄金的小幅上涨本质上只是反弹，而非较大级别的反转。

更为明确的一点是，美联储的决策主要受经济数据驱动，正式缩减购债表明美联储对经济复苏势头予以肯定，美联储削减月度资产购买规模的决定，标志着其货币政策的转向。对于风险资产而言，随着美联储货币政策正常化进程开启，美元将获得中长期支撑，美元资产吸引力上升，特别是未来利率政策的升息预期下，将无法支撑黄金持续走高，随着欧美市场假期的结束，黄金反弹已接近尾声。